对话交易员Painter：到底何时牛回？3个维度解读这轮牛市跟之前有何不同

本期嘉宾：Painter，量化交易者和二级分析师，Twitter@CryptoPainter_X

*所有文字仅做分享，不构成任何投资建议。

为什么会有“ 805 ”的暴跌？

这一次下跌很大原因是日元的 Carry Trade。具体逻辑是：

1）比特币 ETF 通过后的牛市，驱动力来源于日元的 Carry Trade。

从 2023 年开始的这一年半里面，全世界风险资产市场的主要流动性中，当然也包括比特币 ETF 中大量的资金流入，有相当部分其实是来自于日元的 Carry Trade。从日本央行抵押借款，借到日元，之后日元换成美元，再到通过 ETF 购买比特币的现货，同时在 CME 做空 CME 的期货。CME 的期货市场在这一轮行情当中，即使是当下为止，每个月的期货合约都会产生较高水平的溢价，这些溢价会随着合约到期的时间慢慢被磨平，而这个过程能够为在比特币市场当中去做期限套利的大资金提供无风险的年化 14% 的收益，这个数字远超美国国债以及美国存款利率。ETF 的大量净流入会带动场内资金的情绪，链上稳定币开始大量增发，推动牛市。但这个行情的启动并非来源于全球流动性的增加，而是对原有场地资金的调动。

2）日本央行加息结合美国经济数据的衰退预期，导致 Carry Trade 资金还款压力增加，出现抛售。

数据预警美国经济出现衰退，市场预期美联储会紧急降息，一旦降息发生，日元 Carry Trade 赚取利差的这一部分资金就会形成回流，美元被换成日元再回流到日本的时候，就会导致日元汇率的升值，在日元又加息的情况下，先前在日本央行借钱的这些杠杆资金在还日元的时候，就会出现很大的亏损，于是市场形成了一种，基于日元汇率可能要上涨，流动性可能从成本层面上会出现危机的考虑，而选择大量的平仓和抛售，把借款的日元还回去，这样的一种恐慌就促成了这一波的大跌。

3）补充视角，从市场和供需来说，也“应该有这一跌”。

市场在目前这个位置已经经历了半年以上的震荡，没有出现过真正意义上的放量暴跌，长时间的区间内博弈导致市场许久没有出现大额清算，这种情况下引发高波动率行情的概率就会越来越大。Painter 曾经分享过一个指标，当比特币持续了多少天没有出现超过 30% 以上的日线收盘价的跌幅，那么当前的价格就还处在一个相对的高位。到这次大跌为止，大概有两年多没有出现过这种级别的跌幅了，所以市场进行这样子的一轮洗盘，或者说是清算，就是必然的一种情况了。

喜欢的交易员

1）YouTube 博主罗晟，推荐每个想要创建自己交易系统的人去关注

https://www.youtube.com/@luoshengcriss

2）肥宅

2019 年到 2021 年牛市周期的“传奇交易员”，用 20 万美元做到 3000 多万美元，当时活跃在微博，现在已经销声匿迹。肥宅的交易逻辑非常简单，他有一套交易系统，甚至没有什么指标，价格突破新高就干进去，跌回来假突破就止损，这样的一套系统长期坚决的执行，虽然胜利只有百分之十几，但收益率一骑绝尘。

我也在网上找到了一些关于肥宅交易心法的总结，贴在下面，仅供参考。如果大家知道原创，欢迎@。

• 坚持右侧交易，即顺应趋势方向操作，不抄底不摸顶，不与趋势反向。认为趋势的转势不是一天完成的，需要有一段转势期，也就是所谓的反转形态。

• 最常用的技术指标是图表形态，观察市场有哪些常见的独特图表形态，并根据图表形态的突破方向来做多或者做空。

• 擅长突破关键阻力位后做多，赌对趋势就让“利润跑”，如果是价格回调则会止损离场，曾说过“要保证在单边趋势行情到来的时候，一定要在趋势的车上，在市场阻力最小路线显现的那一刻果断出击，一击致命，入场后，如果趋势没有反转，那就一直持有。”

• 始终在币 coin 平台实盘做多，和空军打出了一副明牌，曾说过：“投机并不是越努力越成功，是因为幸运，行情赏饭吃。但如果没有过去五年的修炼，再幸运的行情也抓不到。投机和读书很像。寒窗苦读十年，只为了最后一飞冲天一鸣惊人金榜题名。”